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金螳螂互聯網家裝營收三年增34億   銷售凈利率7年超8%遠超同行

2019-09-09 07:06:36 來源:長江商報

    長江商報記者 李順

    金螳螂(002081.SZ)一直保持蟬聯“中國建筑裝飾行業百強”第一名,除了公司營業收入規模上高于同行,更是由于公司管理層戰略眼光和對成本強大的管控能力。

    從2012年以來公司的銷售毛利率一直超過8%,同期建筑裝飾行業銷售凈利率僅為3.3%左右,而行業內營收相當的江河集團銷售凈利率同期一直未超過5%,甚至每年銷售毛利率均高于35%的東易日盛同期銷售凈利率也只有7%左右。

    2015年開始金螳螂加大了家裝電商業務板塊的扶持力度,金螳螂·家的天貓官方旗艦店和公司網站先后上線,2015年—2018年公司互聯網家裝業務營收收入分別為0.27億元、5.99億元、19.17億元、34.32億元,不僅讓公司迅速走出行業營收增長乏力的困境,更是極大地提高了公司的存貨周轉率。

    長江商報記者發現,2015年-2018年金螳螂的存貨一直未超過2億元,而同期江河集團的存貨一直高達20億元以上,存貨周轉迅速大幅改善了公司的現金流狀況,同期公司的經營活動產生的現金流量凈額流入分別為8191.50萬元、11.01億元、17.77億元、16.49億元。

    今年金螳螂的各項業務穩步增長。上半年公司營業收入137.96億元,同比增長26.51%,凈利潤11.08億元,同比增長12.17%。其中裝飾業務收入102.63億元,同比增長25.78%;技術服務業務(互聯網家裝)收入17.2億元,占比12.47%,同比增長35.02%。

    同時,金螳螂今年上半年新簽訂單金額合計224.7億元,同比增長25.35%。累計已簽約訂單金額621.67億元,新簽訂單增速較快,為后期業績的增長也提供了有力保障。

    銷售凈利率7年保持在8%以上

    金螳螂在費用的管控上成效顯著一直遠好于同行。

    近年來金螳螂的營業收入持續增長,2016—2018年公司的營業收入分別為196.01億元、209.96億元、250.89億元,分別同比增長5.07%、7.12%、19.49%,營業收入有加速增長的趨勢,同期凈利潤分別為16.83億元、19.18億元、21.23億元,凈利潤與營業收入保持著同步的增長。

    2014—2018年金螳螂銷售毛利率分別為18.43%、17.81%、16.55%、16.80%、19.51%,同在業界收入相當的江河集團同期銷售毛利率分別為15.03%、14.58%、13.94%、15.12%、18.46%,金螳螂銷售毛利率在行業中排名中游也僅略好于江河集團。

    但從銷售凈利率來看金螳螂遠遠將同行公司甩在身后。2014—2018年金螳螂銷售凈利率分別為9.18%、8.61%、8.65%、9.18%、8.66%,同期建筑裝飾行業銷售凈利率分別為3.01%、3.13%、3.37%、3.52%、3.58%,而每年銷售毛利率均高于35%的東易日盛同期銷售凈利率僅僅只有6.19%、5.13%、6.77%、7.55%、7.32%,營收相當的江河集團銷售凈利率同期一直未超過5%。

    事實上金螳螂從2012年開始銷售毛利率就連續7年一直保持在8%以上,穩居行業第一的位置,這得益于公司管理層對于成本的強大管控能力。

    建筑裝飾行業是龐大而又復雜的市場,管理能力不足成為制約發展的重要因素。金螳螂一開始就聘請了職業經理人來打理公司,其中董事長倪林從2004年3月直至2019年4月卸任任期長達15年,同一任期的總經理楊震任期也長達12年,管理層的穩定保持了公司管理策略的連續性。

    建筑裝飾行業一般隨著規模的擴張很容易因為管理費用銷售費用等成本迅速飆升進而拖累盈利能力,而金螳螂建立了從營銷端到供應鏈端到施工端的完整業務標準化流程,降低了管理成本及管理漏洞從而幫助了公司降本增效。特別是從長期來看公司的營業成本增速一直是大幅低于公司的營業收入的,期間費用占比更是保持在低位,這是公司高于同行凈利率的重要因素。

    互聯網家裝業務成為增長新動力

    金螳螂是一家以室內裝飾為主體,融幕墻、景觀、軟裝、家具、機電設備安裝等為一體的

    綜合性專業化裝飾集團,承接的項目包括公共建筑裝飾和住宅裝飾等,涵蓋酒店裝飾、

    文體會展建筑裝飾、商業建筑裝飾、交通運輸基礎設施裝飾、住宅裝飾等多種業務形態。

    金螳螂在2013年并購HBA International70%的股權,從而公司的設計優勢更加明顯領先全行業,HBA 是一家專注酒店室內設計的公司,一直為四季、萬豪、凱悅、洲際、喜達屋、希爾頓、香格里拉、凱賓斯基、雅高等國際酒店管理集團其旗下品牌酒店提供室內設計服務。

    2015年—2018年金螳螂設計業務營業收入分別為14.04億元、13.4億元、16.01億元、17.92億元,毛利潤分別為3.78億元、3.80億元、4.49億元、9億元,設計業務為公司貢獻了很大的利潤。

    目前公司擁有超過6000名海內外設計師,從2015年開始金螳螂加大了家裝電商業務板塊的扶持力度,金螳螂·家的天貓官方旗艦店和公司網站先后上線,線下體驗店也正式運營,手機APP、線上3D換材系統開始使用,此后公司加快金螳螂·家全國布局并同時推出了升級的“全包套餐”,打破家裝價格壁壘和束縛。

    特別是在2015年時傳統建筑裝飾行業發展遇到很大瓶頸,金螳螂的設計優勢以及乘上互聯網快車道讓公司不僅馬上擺脫了行業困境,并且公司規模更加步上新的臺階。

    金螳螂對定制精裝業務模式進行了完善,與金螳螂·家的業務放入統一平臺,2015—2018年金螳螂互聯網家裝業務營收收入分別為0.27億元、5.99億元、19.17億元、34.32億元,三年增長了34.05億元,增長率為12.11倍。隨著互聯網家裝業務和設計業務收入的占比增加,公司整體毛利率呈上升趨勢,2018年底整體毛利率19.51%,為歷史最高點。

    2015年公司營業收入186.54億元,而江河集團營業收入161.57億元,相差并不明顯。可四年過去2018年金螳螂營業收入增長到了250.89億元,而江河集團營業收入仍只有160億元左右。正是互聯網家裝和設計業務既成為公司擴大營收規模的新增長點又消化了公司的庫存,2015年-2018年公司的存貨一直未超過2億元,而同期江河集團的存貨一直高達20億元以上。

    2015—2018年金螳螂的存貨周轉率分別為117.32次、93.57次、89.72次、106.86次,而江河集團存貨周轉率僅6次左右。存貨周轉率反應了公司的存貨周轉速度,代表了公司的存貨流動性和存貨資金的占用情況,提高這一指標將能提高資金的使用效率以及增強公司的短期償債能力。

    金螳螂遠高于同行的存貨轉率使得公司的賬面現金流充足,經營性現金流持續大幅流入,2014年公司的經營活動產生的現金流量凈額流出3.46億元,到了2015—2018年公司的經營活動產生的現金流量凈額流入分別為8191.50萬元、11.01億元、17.77億元、16.49億元。因而雖然公司規模擴張很快,但公司現金流穩定。

    特別是公司資產負債率也持續下降,2015年資產負債率達到64.74%,截止2018年底已下降到59.15%,這節省了公司很大的財務費用支出,2015-2018年公司財務費用分別為3334.08萬元、6494.65萬元、1.28億元、5181萬元。


責編:ZB

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