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五糧液核心產品提價“追茅斷后” 上市21年分紅244億為融資總額6.4倍

2019-05-22 07:36:48 來源:長江商報

長江商報消息 ●長江商報記者 魏度

老大做了14年如今做老二有些不甘心,川酒龍頭五糧液(000858.SZ)正在加速追趕,試圖重回巔峰。

昨日,市場關注的第八代經典五糧液(普五)正式上市,新品普五市場零售價突破千元幾無懸念。這被視作五糧液發力高端白酒、追趕茅臺的重要一環。

去年,五糧液實現營業收入400.30億元、凈利潤133.84億元,雖然與貴州茅臺736.39億元營業收入、352.04億元凈利潤還有很大差距,但多給一些時間,不是沒有可能的。

其實,早在1994年,五糧液就是白酒行業老大,且在老大寶座上一坐就是14年,直到2008年才被茅臺反超。

業界認為,五糧液被反超,源于自身定價策略失誤,導致其核心產品普五出廠價與市場零售價長期出現倒掛。也正因為如此,2012年行業大調整后,茅臺迅速崛起,將五糧液遠遠拋在腦后。

公開資料顯示,目前,五糧液一方面聚焦主品牌、清理整改高仿中仿產品,另一個方面強化核心品牌,圍繞新普五做加法。

昨日下午,一白酒行業分析師向長江商報記者稱,五糧液的大動作無疑是“追茅斷后”之舉,無論是否能追上茅臺,對其自身而言,也是一次“再創業”,以應對白酒行業白熱化競爭。

長江商報記者發現,雖然多年屈居老二位置,但五糧液在回報投資者方面不遺余力。上市以來,公司已累計分紅244.45億元(不含2018年度),是其累計融資總額的6.41倍。

年內市值猛增2150億元

決心追趕茅臺的五糧液受到了投資者積極回應,今年以來,其市值迅速攀升,已順利突破4000億元。

昨日全天,二級市場上的五糧液再度小幅震蕩,最終收報104.20元,微漲0.19%。

長江商報記者發現,今年以來,二級市場上,五糧液頗受投資者追捧,其股價更是一路上揚。

K線圖顯示,今年開市首日,五糧液股價只有49.94元,此后一路溫和上行,期間少有漲停。今年4月4日,注定是五糧液值得紀念的日子,當日,其股價成功突破百元,并站穩在百元上方,達到100.23元。隨后,股價并無明顯調整,繼續攀升,5月16日,股價攀升至年內最高峰,達到111.99元。近幾日,或許受大盤調整影響,股價有所調整,股價有所回落。

初步估算,今年以來,五糧液股價累計漲幅達到108.65%,市值4045億元,較年初1895億元增長了2150億元。

五糧液股價持續大幅上行與其試圖東山再起直接相關。

五糧液前身為四川宜賓五糧液酒廠,1959年3月12日成立,至今已整整60年。1998年,公司登陸深交所,比貴州茅臺上市還早三年。 早在1994年,五糧液就力壓茅臺為白酒行業王者。2001年,茅臺上市當年,其凈利潤為3.28億元,而五糧液為8.11億元。隨后的差距越來越小,2004年,茅臺和五糧液的凈利潤為8.21億元、8.28億元,在伯仲之間,但在營業收入方面,五糧液為62.98億元,茅臺只有30.10億元。2007年,營業收入的差距也迅速縮小,二者營業收入分別為73.29億元、72.37億元。

2008年,茅臺營業收入為82.42億元,五糧液只有79.33億元,成功被超越。此后幾年,受塑化劑風波、禁酒令等影響,白酒行業經歷了一次較大幅度調整。2012年,茅臺率先反彈并迅速崛起,與五糧液的差距越拉越大。至去年,茅臺營業收入736.3億元、凈利潤352億元,已將五糧液甩出幾條街。

白酒行業一致的觀點是,五糧液落伍源于OEM模式及定價策略失誤。王國春時代,采取以經銷商買斷包銷和授權貼牌的OEM模式,這一模式雖然迅速壯大了五糧液營業收入,但也稀釋了五糧液品牌,出現大經銷商制,為五糧液在2012年行業大調整時價格混亂埋下了伏筆,最終導致零售價低于出廠價。這也是五糧液多年來高營收低利潤的重要原因,一直以來,五糧液毛利率、凈利率均遠低于茅臺。

最新消息是,五糧液大力清理整改高中仿產品,強化普五核心品牌地位,解決品牌分散問題。今年以來,公司升級普五品牌,第八代經典五糧液將于本月底實現在市場銷售。

其實,近年來,洋河股份和瀘州老窖也在追趕五糧液。去年,洋河股份營業收入、凈利潤241.60億元、81.15億元,與五糧液的差距并不大。

利息收入年增約2億

正在努力奮進的五糧液回報投資者也較為積極。

5月10日,五糧液股東大會審議通過了2018年度分紅預案,即每10股派現17元(含稅)。以此計算,分紅金額將達到65.99億元。

近年來,五糧液分紅不斷創出新高。2016年,其分紅方案為每10股派發現金紅利9元,分配現金34.16億元。2017年增至每10股派現13元,分配金額為50.46億元。(前述分紅金額均為含稅)

長江商報記者查詢發現,上市21年以來,五糧液已經實施16次分紅,累計分紅金額為244.45億元,如果加上即將實施的2018年度分紅金額,累計分紅金額達到310.44億元。

上市至2018年,五糧液累計實現凈利潤901.98億元,分紅率為27.10%。

近幾年分紅力度加大的動力來自五糧液經營業績快速增長。2015年,其營業收入、凈利潤為216.59億元、61.76億元,同比增幅為3.08%、5.85%,2016年至2018年,營業收入分別為245.44億元、301.87億元、400.30億元,同比增速為13.32%、22.99%、32.61%。同期凈利潤為67.85億元、96.74億元、133.84億元,增幅為9.85%、42.58%、38.36%,呈現加速之勢。

五糧液今年的目標是,營業收入達到500億元,增速為25%。今年一季度,其營業收入達到175.90億元,同比增長26.57%,凈利潤64.75億元,增幅為30.26%。今年一季度實現的凈利潤已經接近去年全年一半,公司盈利能力明顯在增強。

經營現金流方面,去年凈流入123.17億元,同比增長26.12%,今年一季度,凈流入金額達到79.27億元,同比大增230.55%。

多年來,五糧液賬面資金十分充足,由此產生了不菲的利息收入。截至去年底,公司貨幣資金為489.60億元,較上年增加83.68億元,其財務費用(主要來自利息收入)-10.85億元,較2017年的-8.91億元,增加-1.94億元。

責編:ZB

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